上周面临存款准备金例行上缴的冲击 资金面未现紧张

　　虽然面临存款准备金例行上缴的冲击，本周资金面并不算紧张。然而，债券市场仍维持弱势调整，股债跷跷板效应初现。分析人士指出，目前基本面和政策面缺乏进一步支撑，而资金面仅仅依靠逆回购操作也较为脆弱。此外，利率市场化对于银行成本的抬升也会反映在货币市场上，目前仍缺乏绝对利好带动利率产品摆脱弱势调整。此外，受食品价格和油价等成本要素反弹的推动，多家机构预测，即将公布的8月份CPI同比将回升至2%以上，而且四季度通胀将继续小幅反弹，并由此预期央行货币政策放松将更趋于谨慎。本周资金面维持紧平衡，受例行存款准备金缴款的影响并不大。中国外汇交易中心公布的数据显示，7日，银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报2.1500%，较上周末上涨7BP；7天品种收报3.4000%，较上周末下跌约11BP。上海银行间同业拆放利率（shibor）亦呈类似格局，1周品种目前在3.4%左右的水平。

债券市场

　　本周央行共进行了1350亿元的逆回购操作，加上正回购和逆回购到期，央行全周实现净回笼520亿元，为连续第二周净回笼。一级市场新债表现稍有好转。周三招标的7年期国债和进出口银行5年期金融债，中标利率均基本符合预期，尤其是5年期金融债更受机构欢迎。周五，农业发展银行招标的5年期金融债中标利率稍高于预期，但机构参与热情较高，首场认购超过2倍。相较之下，二级市场现券走势仍然较弱。中债估值显示，7日债市利率产品整体收益率上行，幅度约1至6BP；信用产品中长端上行幅度约1至3BP。本周交易所债市继续窄幅整理，国债和企债市场均小幅上行。上证国债指数周五收于134.59点，较上周末上涨0.08点，成交量为2.49亿元，较上周略有增加。上证企债指数周五收于156.74点，较上周末上涨0.10点，全周共成交49.22亿元。