作为我国商业航天领头羊的蓝箭航天，最近更新了招股说明书，其中关于2029年实现盈利，以及朱雀三号现在的发射报价1.5亿元一次等内容引发了市场关注。

2029盈利这个目标是目前市场最为关注的，关于这个时间表有两种截然相反的看法，一种认为这个时间表太慢了；一种认为这个时间表太快了，比SpaceX都快，不现实。

这两种想法很明显对商业航天与可回收火箭的理解都是存在局限性的。正确的判断应该是，这个目标难度很大，但并非是不可能。认为这个时间表太慢的人，很明显没有理解火箭发射是一门重资产行业，盈利周期注定不会像是轻资产那么快，如果这都认识不到的话，投资商业航天是有风险的。

而认为蓝箭航天实现盈利比SpaceX更快不现实的人，则是没有意识到SpaceX的发展环境和中国商业航天完全不一样，用生搬硬套的逻辑来审视中国商业航天。SpaceX在实现火箭回收之初，并没有当下这么明确的发射需求，所以盈利速度会更慢；其次SpaceX的大量资源投入在了星链和星舰上，自然会影响盈利指标。蓝箭航天没有这些因素的影响，盈利是完全有可能在2029实现的。

当然这不容易，需要蓝箭航天在2029年实现大规模的发射回收才能实现。按照一些估计，可能需要一年完成20次以上的发射与回收才行，甚至如果考虑蓝箭航天在其他领域可能的扩张计划，这个次数的要求有可能提高到30次。这对蓝箭航天的工程交付能力提出了明确的考验。

当下中国商业航天的普遍问题是缺乏批量化的交付能力，但是想要在卫星互联网时代抢到足够多的订单，就必须要能批量发射，这对质量管理和工程控制的要求是很高的。尽管蓝箭在这方面做的算是不错的，依然要做出很多提升。

按照2029年完成20-30次发射的时间表，蓝箭航天的朱雀三号必须要在今年内实现回收复用。虽然理论上来看，这对蓝箭航天难度不大，但航天总是存在很多变数的，下次回收实验失败也是有可能的。这当然不算丢人，就算计划这个月的飞行实验失败，最多也就再来一两次实验就能成功，但中间耽误的时间就不足以完成时间表了。

其次，蓝箭航天需要实现很高的成功率。在2026到2029的发射频率爬坡之中，最多只能有一两次发射失败，最好一次都没有，发射失败之后的技术调查是很需要时间。而想要实现这个目标，蓝箭航天可能需要连续发射成功几十次，我国的商业航天还从来没有实现过这个目标，这对质量管理的要求是相当高的。

除此之外，蓝箭航天还要摸索很多之前没人探索过的东西，比如说陆地回收怎么提高效率？因为我国地理上的特点，所以陆地回收是势在必行的，而且就算蓝箭未来有建设沿海发射场的计划，也很难在2029年之前大规模投入使用。虽然我们确实相信中国企业能在这方面实现突破，但具体需要多久时间，总归是有很多变数的。

除此之外，另一个能否实现盈利的关键因素在于一级复用次数。可回收火箭不是一回收就有性价比优势的，是回收的次数越多，性价比越高。如果想要在2029年就实现盈利的话，按照SpaceX的经验，到时候蓝箭的朱雀三号一级可能需要实现五次左右的回收，此时发射的成本就已经明显低于一次性火箭了。这对蓝箭的周转周期和迭代速度的要求会是很高的，但说到底，这是完全有可能实现的。

至于在招股书里边提到的一次发射1.5亿人民币，本文建议只当做一个参考，而不是对未来朱雀三号发射报价的估计。一方面来说，商业航天的传统，在火箭技术状态没有完全定型的情况下，报价都是有折扣的，至于具体折扣是多少取决于双方的商议；另一方面，这个成本很明显是没有回收的，回收之后的报价能降低多少，也得看回收的效率如何，蓝箭选择什么样的商业策略。

这些方面涉及到的技术问题，没有哪个是容易的，蓝箭航天能否完成2029盈利这个富有挑战的目标，就得看能不能解决这些问题了。不过除此之外，还有一些技术之外的问题会影响蓝箭航天的计划。

上文提到，SpaceX因为在其他领域的投资，所以影响了盈利。而蓝箭同样是个很有进取心的公司，一方面他们申报了自己的卫星星座，同时有一家下属的卫星公司，已经有几颗实验星进入了轨道；另一方面蓝箭也在开发全流量甲烷机，这很可能是给未来的重型火箭做准备的。无论蓝箭航天未来的重型火箭是7米级的新格伦类似物，还是直接十米级的星舰类似物，投资规模都不会小。

所以蓝箭航天能否盈利，还得看未来几年在这些前沿项目上的投入规模。虽然投资未来确实很重要，但对于这方面的问题，各个投资人的想法可能会不太一样。除此之外，国内其他商业航天公司的策略也是一个问题。我国在2029年之前，肯定会有不止一家商业航天公司实现火箭回收，会不会有公司选择价格战策略竞争，蓝箭会如何回应，这都是存在很大变数的事情，我们当下不可能打包票。

对于中国商业航天市场来说，有公司早日实现盈利，对整个市场都会是一个很积极的信号，说到底商业航天总是需要赚钱的。虽然现在各家投资商业航天的积极性都是很高的，可商业活动终究是需要回报的。所以作为我国商业航天领头羊的蓝箭航天，越早实现火箭回收，就越能延续市场对商业航天的热情。

但同样我们也应该意识到，一个全新的商业领域，总是充满着挑战的。蓝箭航天的目标很好，但想要实现，依然需要更多的努力。

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