9 月21日，智能戒指制造商 Oura正式启动 IPO 进程，向美国证券交易委员会（SEC）提交更新后的 S-1 注册文件。公司预计于 9 月 30 日在纳斯达克挂牌上市，股票代码 "OURA"。

Oura 计划以 40 至 44 美元的发行价区间发售 5000 万股股票，最高募资 22 亿美元，对应估值超过 150 亿美元（约合人民币1000亿元）。

根据 Smart Analytics Global 数据，2026 年第一季度 Oura 占据全球智能戒指出货量约79%的市场份额，预计其全年份额将升至84%。其竞争对手Ultrahuman 和三星各占约9%，中国品牌RingConn约占5%，与Oura 之间的差距是数量级的。

这场 IPO 最值得医械行业关注的，不仅是募资规模，还有这家将 "医疗级黄金标准" 写进招股书的公司，目前没有任何功能获得 FDA 的医疗器械认证。

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89% 毛利率的生意经

Oura成立于2013年，由三位拥有诺基亚、Polar从业背景的工程师在芬兰奥卢联合创立。公司已累计融资超15亿美元，估值在四年间完成三级跳：从C轮的25.5亿美元，到2024年12月D轮的52亿美元，再到2025年10月E 轮的110亿美元。

Oura主打产品是一枚智能戒指，透过连接APP提供睡眠、活动量、身体准备度、压力、心脏健康、代谢健康及女性健康等50多项指标与洞察。公司称，轻巧的Oura Ring经科学验证符合医疗级 "黄金标准"，还能整合合作伙伴数据。

Oura对可穿戴行业的两个痛点精准押注：一是 "无屏"，戒指重量仅3.3至 6克，单次充电续航约7天，日均佩戴时长接近23小时；二是 "数据资产"，公司已积累约 420 亿小时生理数据，用于训练 AI 及机器学习模型。

产品采取了购买硬件，订阅功能的收费模式。Oura Ring 5售价399美元，高级饰面款499美元。解锁完整睡眠分析、恢复评分、女性健康及AI健康建议等功能，需支付每月5.99美元或每年69.99美元的订阅费。

其健康功能订阅毛利率高达89%，而硬件销售毛利率仅24%。截至2026 年6月30日，Oura付费会员达500万，较一年前的250万翻倍。会员中 72%为女性，27%年龄在45岁以上。加权平均12个月会员留存率约 85%，这在消费科技领域极为罕见。

如今，公司的年营收已冲向20亿美元。

招股书显示，截至2025年9月30日的财年，Oura营收为9亿美元，同比增长122%（上年同期为4.07亿美元）；毛利4.71亿美元，运营利润4533万美元，净利润仅1.2万美元，经调整EBITDA为7487万美元。当年销售戒指230万枚，付费会员290万人。

进入2026 财年，增长更为迅速。截至2026年6月30日的九个月内，营收达12.1亿美元，同比增长 74%；净利润 6077 万美元，远高于上年同期的 157 万美元；调整后 EBITDA 增至 1.07 亿美元。公司预计2026年全年营收将接近 20 亿美元。

不过，S-1 文件也披露：在截至6月30日的九个月里，归属于股东的净亏损达9.243亿美元（上年同期1.828亿美元）。亏损扩大源于对可赎回可转换优先股持有人计提的 "视同股息" 这一非现金会计处理，IPO 完成后将不再适用。

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"医疗级" 口号背后的监管边界

公司的招股书明确提示：目前Oura没有任何功能被FDA认定为医疗器械，其全部功能均落在该机构 "一般健康豁免"（wellness exemption）范畴。公司也坦承，无法保证 FDA 未来会继续认定其功能豁免医疗器械监管。

并且Oura 正一步步逼近监管红线。公司计划推出夜间血压趋势追踪功能 ，按 FDA 现行标准，这仍属健康类功能。同时，公司正在开展一项 "隐匿性高血压风险" 检测功能的研究，而这一功能需要走完整的监管审批流程。

今年早些时候，FDA修改了健康指南，允许符合特定要求的血压测量类可穿戴设备纳入健康豁免。监管边界的变更，为公司打开新的想象空间。

Oura 的医疗化布局还不止于此。近期，公司新增了用户上传血液检测结果的功能，并推出 "健康面板"（Health Panels）功能，允许会员直接在 App 内预约实验室检测并查看结果；同时与连续血糖监测龙头 Dexcom、睡眠呼吸暂停设备厂商Resmed建立合作，将外部医疗级数据整合进自家生态。

在冲刺 IPO 的关键节点，Oura 还面临集体诉讼。

2026 年 8 月 20 日，有消费者发起集体诉讼，指向产品睡眠监测准确性。原告指控 Oura 将依靠心率、体温、呼吸和运动信号推算的睡眠阶段，宣传成接近临床睡眠检测的结果。Oura 已否认指控并表示将抗辩。

在健康功能与医疗器械监管的模糊地带，Oura 能走多远？