你在车上刷完第三十条短视频的时候，车已经替你开了三十公里。这件事以前只在科幻片里发生。现在有人把它做成了一门生意，还上了市。

Momenta，一家卖“大脑”的公司

2026年7月8日，Momenta在港交所挂牌上市，开盘冲高314.8港元，收盘回到295.6港元发行价。

700亿港元市值的高开与平收的回落之间，勾勒出市场对这家“物理AI第一股”的复杂心态：愿意为叙事支付溢价，又在一天的交易中重新掂量了这份溢价的成色。

Momenta是做什么的？它给汽车装“大脑”，提供智能驾驶软件解决方案。

△图源视觉中国

不造雷达，不产芯片，只做算法。这种模式的好处是毛利率极高。据招股书数据，2025年公司毛利率达71.6%，在汽车产业链中极为罕见。收入三年翻了三倍，从2023年的7.43亿元增至2025年的24.13亿元，年均复合增长率超80%。

另一组数据同样扎眼。2023年至2025年，公司归母净利润分别亏损25.70亿元、32.06亿元和34.58亿元，三年累计亏损近百亿。亏损主要来自优先股公允价值变动和高强度研发投入，近三年研发累计花费46.6亿元。创始人曹旭东在上市后坦言：“今年可能还会战略性亏损，明年打平、后年盈利。”

首日平收后，汇生国际资本总裁黄立冲评价：“整体表现偏平淡，说明资本市场对物理AI故事并不是无脑追高。”前海开源首席经济学家杨德龙也指出，资金认可赛道稀缺性，但对企业高估值和远期叙事兑现周期存在明显分歧。

物理AI，跟数字AI不是一个意思

以前总说AI会颠覆数字世界，现在才发现，真正的革命是它要开始改造物理世界了。

区别于处理文本、图像的生成式AI，物理AI要求系统理解重力、碰撞、空间因果等现实规则，形成“感知—决策—执行—反馈”的完整闭环。简单来说：数字AI擅长线上创作，物理AI擅长操控实体设备。

物理AI做起来分三步：先在虚拟环境里训练模型，让AI在仿真世界里学会物理规律；再通过激光雷达、传感器这些感知硬件去“看”真实世界；最后把决策指令输出给汽车、机器人这些执行终端，让它们动起来。Momenta就卡在中间环节。今年4月发布的R7世界模型，从超120亿公里真实驾驶数据里学习物理规律，在虚拟世界里反复推演，再通过强化学习不断优化决策。上汽大众ID.ERA 9X已率先搭载。

截至上市前，搭载Momenta系统的量产车突破100万台，累计定点车型超210款。合作车企包括奔驰、宝马、奥迪、丰田、比亚迪，全球十大整车厂里九家是它的客户。在中国第三方城市NOA市场，Momenta市占率达65%，每三辆搭载第三方城市NOA的车里，就有两辆装着它的系统。这套技术已经跑在路上。

曹旭东说过去十年让AI学会开车，未来十年要让每个家庭拥有“司机、阿姨、医生、教师”的机器人服务。自动驾驶和机器人的技术底层是相通的，都需要理解物理世界的运行规律，区别只是载体从四轮变成了双足或机械臂。顺着这个逻辑，Momenta正在把自动驾驶积累的能力向机器人领域延伸。

不过，“未来十年”这个时间跨度，放在一家每季度都要向市场交答卷的上市公司身上，显得有些漫长。从自动驾驶到家庭机器人，技术迁移的难度和商业化周期都是巨大的未知数。对普通投资者来说，Momenta提供了一个观察物理AI赛道的窗口，但也伴随着不低的门槛。

AI从数字世界走向物理世界，是产业演进的大趋势

在汽车供应链中，Momenta与宁德时代、禾赛科技对比，三家角色清晰：宁德时代提供“心脏”（电池），禾赛科技提供“眼睛”（激光雷达），Momenta提供“大脑”（算法）。前两家卖硬件，Momenta卖软件——边际成本近乎零，毛利率71.6%的根本原因就在这里。三家都在各自赛道建立了压倒性市场地位，遵循同一个逻辑，充分竞争后赢家通吃。

回顾过去十年汽车产业洗牌，幸存者有一套共通法则：在狂热市场里保持清醒，不追短期风口，在漫长研发周期中下“笨功夫”。Momenta创业时行业正押注L4，L4是在特定范围内系统开车，人不用操作。曹旭东选择了一条“不够性感”的L2量产路线：L2是人开车，系统偶尔搭把手。

这些企业还有一个共同点：核心技术全部自研，不依赖海外供给。Momenta的世界模型、宁德时代的电池材料、禾赛的雷达芯片，都是自己造的。技术自主，是获得全球车企和主权资本信任的前提。

英伟达CEO黄仁勋在2026年CES上断言，物理AI可重塑的制造和物流产业价值将达50万亿美元。这个数字是否准确尚待时间验证，但AI从数字世界走向物理世界，是产业演进的大趋势。Momenta的上市，是这个趋势在资本市场的第一次正式定价。

曹旭东说，希望和所有中国AI公司一起“书写东方的硅谷传奇”。传奇从来不是一天写成的。Momenta拿到了进入的门票，而真正的较量，从敲钟那刻才刚刚开始。

过去，汽车拉近了人与人的距离。接下来，物理AI将重新定义“在路上”。

潇湘晨报记者胡秋娴 综合报道